由于蓝筹股全线杀跌，指标股中国联通带头重挫，盘面形势急剧恶化。周四大盘重挫30.55点，收报1286.23点。我们认为，新一轮多空搏杀已经展开，而备受传闻和业绩煎熬的联通正是空方杀跌的风向标，短期形势已经很不乐观，投资者务必保持高度谨慎。
中国联通无奈杀跌
纵观最近一段时间中国联通的走势可以看出，该股的走势与市场传闻息息相关。在2005年一月份的时候，市场就有说法称联通可能被分拆，市场误以为该股二级市场的股票可能被高价回购，所以当时该股逆势最大涨幅达到15%，此后国资委和中国联通都相继辟谣，该股随即蓄势整理，表明市场也在观望消息面的进一步明朗。
但最新的说法却对联通极为不利。据称，在中国电信收购联通GSM资产实现行业重组方案中，很有可能采取将联通国有股折换成中国电信股票的方式将联通G网业务交于中国电信，而换股比例有可能是“以1股中国联通股票兑换2~3股中国电信”，这一方案对二级市场的流通股东极为不利，与先前的预期更是差距甚远。受此消息影响，香港红筹中国联通股价周三上午开始下跌，终盘下跌超过2%，联通A股周三以超过7个亿的成交量，重挫3.38%，周四继续下挫3.18%。
此外随着2004年年报披露的临近，联通不佳的业绩也对股价形成较大压力。前三季度，中国联通实现净利润22.6亿元，加权平均的每股收益为0.113元。G网完成营业利润16亿元，低于前两季度的18.5亿和18.8亿，C网业务由前两个季度的微盈(分别为0.2亿和0.1亿)转为亏损0.6亿元。而第四季度业绩也难改观。该股静态市盈率已达20倍以上，而香港上市的中国电信目前市盈率还不到10倍，估值压力相当巨大。而市场原本就是因为分拆预期才给予联通A股非常高的溢价，现在这种预期很可能消失。
多空大战再次展开
中国联通领先大盘大幅杀跌，成为事实上的杀跌风向标。这可以从两方面得到推理判断。
从政策面来说，始于节前的反弹行情就是由政策预期引起，但“两会”有关股权分置的问题迟迟未提及。保险资金虽然开始直接入市，但其意图明显是在新大盘股，短期对市场并不会形成实质性影响，关键性问题未明确前，场内外资金都不会有太大的做多欲望，甚至极端的还会出现大幅杀跌继续倒逼政策的情况。赶在“两会”临近闭幕的时候，周四大盘突然性暴跌，市场博弈政策的意图相当明显。
从市场面来看，短暂平衡之后杀跌动力再度聚积。铁矿石大幅涨价导致的相关钢铁、汽车、机械等许多周期性行业股票走势非常疲软，而这类股票数量众多，权重巨大，市场估值重心都面临着巨大的下沉压力。此外先前较为看好的房地产股、银行股和煤炭股，由于政策限制预期加强，以及A+H模式冲击，最近也由强转弱，使得冲关动力严重减弱。虽然由于保险资金下单刺激，以中集集团为首的绩优股近期连续创出新高，但这类高价股也只是曲高和寡。
纵观整个市场格局，四大指标股中也只有中国联通最为虚弱，加之传闻利空，空方终于胜利出击。周四股指几乎是以最低点收盘，多重均线一举击穿，空头杀跌的气概可见一斑。
如果认定联通是本轮空方的风向标，那么从目前的形态来看，该股后市很可能考验前期低点，对应大盘后期也很可能考验前期的1180点低点。所以对于可能出现调整的幅度，投资者必须保持清醒的认识，市场中级转机应该是大盘股上市之后的事情，一年一度的中级波段行情今年也不会例外。